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1月22日，德华安顾人寿发布董事会换届公告，官宣思勇明出任公司第五届董事会董事长，其任职资格自山东金融监管局核准并完成公司任命后正式生效，同时，史峰磊自2026年1月12日起不再担任董事长。目前，史峰磊担任德华安顾人寿党委书记、董事。
3月30日，AI算力低开高走，$通讯ETF中原(515050)、$创业板东说念主工智能ETF中原(159381)盘中强势翻红。
Token，正在渐渐成为AI领域的中枢言语象征。
2026年中国发展高层论坛上，国度数据局局长刘烈宏隆重官宣：东说念主工智能领域的中枢机量单元Token，其中语圭臬译名确定为词元。
3月17日，英伟达2026GTC大会上，CEO黄仁勋发表重磅主题演讲，其中「Token」一词累计出现超70次。
夙昔一两年，对于AI的至极是什么，商场接头度居高不下，AI的至极是算力，算力的至极是电力成为故事的主旋律。而Token一词的出现，则为这一问题提供了一个愈加平直的谜底。
Token（词元）：AI的成本计量单元
领略Token的真理，先要搞了了它到底是什么。
在AI的天下里，Token（词元）是模子处理信息的最小计量单元，连结模子观看、用户交互、智能体任务施行的全经由，不管是用户的发问，也曾AI生成的一段代码，通盘AI行为对应的算力花费、成本核算，最终都要被拆解成Token来完成运算。
举个例子，你问AI“哪些生果的维生素C含量相比高”，这句话会被AI的“分词器”自动切成一个个沉寂的Token，“哪些”是一个token、“生果”是一个token，“的”是一个token……这几个Token，便是AI要处理的 “输入量”；而AI给你的回话，比如“常见的高维C生果有鲜枣、猕猴桃、草莓、橙子、番石榴等”，也会被拆成一个个Token来商量，这便是“输出量”。
这些Token，成为了AI使用成本的中枢标尺。输入几许Token，收几许钱；输出几许Token，再收几许钱。
黄仁勋在GTC演讲中，这么界说：“Inference is the workload and tokens are the new commodity.”（推理是中枢使命负载，词元是全新的大批商品）。
他将Token类比为工业时期的石油、电力，称其为AI时期的中枢燃料与基础出产府上，是臆想智能价值的基本单元，改日将渗入到医疗、工业、农业、航天等通盘产业场景，成为数字经济运行的中枢价值载体。
Token经济学：AI怎么订价
Token，与字符有着本色的诀别。
字符，是“文本的物理单元”，你打出来的每一个字、标点、字母，对应的字符是息争且固定的。比如“苹果” 2个字符，“你好”2个字符。
而Token，是“AI 的语义+价值单元”。什么真理呢？
一方面，Token的拆分罢职“AI能听懂的最小独特念念的话块”，按“好意思满真理”打包，不按字数拆，相似一句话，在不同的AI里，可能对应的Token数目就不一样。
另一方面，Token是强价值锚定的，具有一套订价体系。就像石油有“原油、汽油、航空燃油”，快递有“平邮、特快、加急、专东说念主闪送”不同品级订价一样，Token也按“响应速率、语义复杂度、回话质料”分层。黄仁勋在2026 年GTC演讲里，专门讲了Token的五层分层订价：免费层→基础层→进阶级→高速层→超高速顶级层。
最低廉的免费层，高、响应慢，靠告白变现，笼罩泛泛免费查问的基础需求；往上是基础商用层，每百万Token3好意思元，适配改短句、写请假条这类简便泛泛需求；再往上是进阶级，每百万Token6好意思元，对应写决策、算数据这类中等难度需求；再往上是高速层，每百万Token45好意思元，主打低延伸高响应，适配企业及时客服、里面查府上这类刚需，优先占用优质算力；最贵的超高速顶级层，每百万Token150好意思元，和基础层价差整整50倍。
从3好意思元到150 好意思元，这50倍的永诀在哪？就在响应速率、输出质料、高下文处理复杂度上。这就像寄快递，销亡个包裹，庸俗快递低廉但慢，专东说念主闪送贵但快、品性有保险，中枢便是做事优先级、速率和质料的永诀。
Token梯度订价模式，面前多个大模子已启动实践。举例2026 年头，谷歌发布的Gemini 3.1 Pro订价：输入token：每百万 2.00 好意思元（输入量 <= 200K），每百万 4.00 好意思元（输入量 > 200K）。输出token：每百万 12.00 好意思元（输入 <= 200K），每百万 18.00 好意思元（> 200K）。国内阿里云则更是对Qwen模子说明高下文长度分了0-32k，32-128k和128k以上三档订价。
Token（词元）激增：花费逻辑是什么
如前述所言，Token连结AI全生命周期，不管是AI模子的观看，也曾使用AI时指示的输入、问题的输出，本色上都在花费Token。这也意味着，哪怕模子观看侧的算力迭代速率出现减缓，唯有AI使用需求存在，那么Token就会一直被花费。
这也冲破了东说念主们对于AI算力天花板的担忧，AI需求已从阶段性的观看算力，转向合手续性、刚性的推理算力。
不仅如斯，需求端的变化清爽可见，跟着AI运用从被迫应答的Chat对话模式，向可自主完成感知、筹算、施行的Agent智能体演进，以及企业级AI部署的全面提速，推理算力需求将呈指数级爆发，带动词元调用量合手续攀升。OpenRouter的监测数据分解，头部大模子的词元周调用量保合手默契增长。而传统CPU云商量已难以适配智能体高并发、长链路的施行需求，这进一步抬升了高性能AI算力的刚性需求。
具体来看，传统单次对话的词元花费线性可控，用户问一句，模子答一句，任务闭环即终结；而智能体要完成一项复杂使命，需要多轮推理、多用具调用、多样子施行，推理链路更长、任务复杂度更高，信钰配资平直带动词元花费参加合手续增长通说念。IDC臆想：2031年中国企业活跃智能体数目将突破3.5亿，年复合增长率超135%；奉陪任务施行密度与复杂度的升迁，智能体赓续的词元花费，将保合手年均超30倍的增长幅度。
2024年头，中国日均Token（词元）调用量为1000亿；至2025年底，这一数额跃升至100万亿；本年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。（数据起头：国度数据局）
算力做事的加价，是Token需求量激增的有劲解说。
2026年3月，国内主流云厂商接踵发布调价公告。阿里云3月18日文书，自4月18日起对AI算力及智算存储产物进行价钱调整——平头哥真武810E等高性能算力卡赓续做事价钱高潮5%至34%，面向智算场景的并行文献存储产物CPFS（智算版）全地域息争上调30%。公告中明确写说念：行家AI需求爆发、供应链加价，中枢硬件采购成本显贵高潮。百度智能云紧随后来，AI算力与存储产物的涨幅区间约为5%至30%，与阿里云基本合手平。腾讯云的动作更早，3月11日便文书智能体开发平台终结公测，混元系列模子从免费转向按量计费，计费圭臬较公测期涨幅跨越400%。
需求爆发，供给端的看管相似推行。上游英伟达H200、H100等高端GPU产能合手续弥留，录用周期已延长至2027年，硬件采购成本合手续上行。国内智算中心的栽培与扩容存在较长周期，算力供给的增速难以匹配词元花费的增长节拍，供需相干因此合手续偏紧。
谁在出产token（词元）？
在本年的GTC大会上，黄仁勋宣称，“数据中心正从商量中心转向Token出产工场”，“中枢竞争力不再是单纯的算力领域，而是每瓦特电力或者生成的Token数目”。
什么真理呢？夙昔传统数据中心的中枢所在是“提供算力资源”，前几年算力高速膨胀的时候，英伟达数据中心的营收、订单持续被视为算力景气度的风向标，订单越多，意味着云厂商的算力老本开支堆得越多。而在Token时期，算力提供者正演变为“token工场”，出产形式也在发生显贵变化，AI产业的竞争要点，正从“模子参数大小的武备竞赛”，转向Token出产效果、颐养才略与营业化落地才略的较量，中枢竞争力不再是堆几许台机器，而是每度电能真金不怕火出几许Token。
这种转换正在重塑产业链的每一个要道。
上游：Token的"出产车间"——智算中心基建
与传统数据中心不同，AI智算中心是高密度、高功耗的"重工业"：单机柜功率从5-8kW飙升到30-100kW，传统风冷无力叮咛，液冷成为刚需；GPU集群对电力默契性绝顶明锐，毫秒级的电压波动都可能导致观看任务崩溃。
这意味着，机房资源、液冷散热、默契供电这些夙昔被视为"配套门径"的要道，如今成了Token出产的瓶颈。谁能提供高密部署才略，谁就能在Token产能竞赛中占据先机。
中游：Token的"出产用具"——算力芯片、光通讯、算力租借
算力芯片是出产Token的中枢用具，但英伟达高端GPU的产能看管，让算力租借成为短期最平直的受益要道——就像淘金热中卖铲子的东说念主，不管哪家AI公司得胜，都需要租用算力来出产Token。与此同期，国产AI芯片正在构建自主可控的Token出产线，从"能用"向"好用"迈进。尽管与英伟达最新一代旗舰产物仍有代际差距，但面前国内头部厂商的主流产物，FP16/BF16算力渊博落在100-300 TFLOPS区间，基本对皆英伟达A100水平。少数率先企业通过先进封装、Chiplet等本领改进，已实现接近H100的算力推崇。并在腹地化做事、计谋适配、成本纵脱等维度竖立起相反化上风。跟着产业老本合手续注入，国产算力平台将合手续受益于Token出产的"国产化替代"程度。
光模块和光通讯汇聚是劝诱这些算力的"物流主线"。当代智算中心里面，千千万万张GPU卡需要以微秒级延伸、TB级带宽进行数据交换——电信号传输在距离和速率上已波及物理极限，光通讯成为独一解。光模块是这套系统的中枢器件，承担着电信号与光信号的高速调动。跟着单集群领域从千卡向万卡、十万卡演进，光模块的需求呈指数级增长：不仅数目激增，更向800G、1.6T乃至3.2T速率迭代。头部光模块厂商凭借封装工艺与供应链上风，平直纳益于Token产能膨胀带来的带宽刚需。
光通讯汇聚架构也在因Token出产而重构。传统数据中心遴荐"树形"拓扑，带宽逐层拘谨；而AI观看条件随性GPU间实现全带宽、无梗阻通讯，"胖树"（Fat-Tree）乃至全光交换架组成为主流。这意味着光纤用量大幅加多，光交换机、光分路器等新式开荒参加数据中心，鼓动光通讯产业链从"芜乱"走向"中枢基础门径"。
优配网官网卑劣：Token的"领会与变现"——云厂商与运用端
云厂商是Token经济的"电网"和"来回所"。它们劝诱算力供领受商场需求，通过优化Token出产效果、联想天简直计费体系（按Token调用量收费而非按做事器租借），将算力移动为可领域化的AI做事。
而Token的最终价值，要在运用场景中实现，Token的变现效果正在成为臆想AI营业化的中枢机划。2026年，阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）行状群，由CEO吴泳铭平直贬责，整合通义千问、钉钉、夸克等集团沿路中枢AI资源，将“创造Token、运输Token、运用Token”定为集团AI业务的中枢所在。吴泳铭在里面明确：“改日大都数字化使命将由AI Agent完成，而Agent运行的本色，便是Token的花费与流转。”
围绕“Token出产—Token领会颐养—Token消费变现”，Token正串联起算力基建、算力供给、营业运用的全产业链机遇。
ETF高效布局
通讯 ETF 中原（515050）：追踪中证5G通讯主题指数，ETF领域位居同指数第一。合手仓笼罩光芯片、光模块、光器件、光纤光缆、PCB、存储、液冷、算力租借等算力中枢硬件龙头，因素股多为行家AI算力供应链的中枢厂商，功绩实现确定性强。热点见识散布方面，数据中心：69%，CPO：67%，液冷做事器：42%。场外纠合(A类：008086；C类：008087)
通讯ETF中原
股票型
科技
12.27%
近6月涨幅
基金司理：李俊
稽查深信
创业板东说念主工智能ETF中原（159381）：追踪创业板东说念主工智能指数，合手仓笼罩 CPO、算力租借、AI大模子、AI Agent等AI全产业链，兼顾算力硬件与软件运用，费率为同类最低。热点见识散布方面，数据中心：68%，AI智能体：39%。场外纠合（A类：025505；C类：025506）
创业板东说念主工智能ETF中原
股票型
科技
21.79%
近6月涨幅
基金司理：单宽之
稽查深信
电网开荒ETF中原（159326）：是全商场独一追踪中证电网开荒主题指数的产物，申万二级行业中电网开荒含量超77%，为全商场最纯的电网指数；其中智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达69%，均居全商场首位。从申万三级行业分类上看，指数因素股的行业散布以输变电开荒、电网自动化开荒、线缆部件过火他、通讯线缆及配套、配电开荒为主，领有较强的代表性。
$电网开荒ETF中原(159326)$通讯ETF中原(515050)$创业板东说念主工智能ETF中原(159381) ]article_adlist-->风险教唆：
以上基金风险品级为R4(中高风险)，具体风险评级终结以基金贬责东说念主和销售机构提供的评级终结为准。本府上仅为做事信息，不组成任何投资提出或开心，也不当作任何法律文献。投资者在投资前，请务必仔细阅读基金的《基金左券》、《招募评释书》和《产物府上节录》等法律文献，充分意识本基金的风险收益特征和产物特质，并说明自己的风险承受才略感性决策。我国基金运作期间较短，弗成响应股市发展的通盘阶段。商场有风险，入市需严慎。
用度环节教唆：以上所说起ETF均不收取申购费、赎回费、销售做事费。申购赎回代理机构可按照不跨越0.5%的圭臬收取佣金，其中已包含证券来回所、登记结算机构等收取的赓续用度。此外，赓续ETF的贬责费率和托管费率均从基金钞票中扣除红牛在线，具体费率如下表所示。
$铜牛信息(300895)$源杰科技(688498)$华工科技(000988)$新易盛(300502)$天孚通讯(300394)$光迅科技(002281)$紫光股份(000938)$太辰光(300570)$中际旭创(300308)$剑桥科技(603083)$三安光电(600703)$环旭电子(601231)$光库科技(300620)$东方国信(300166)$航宇微(300053)$津润科技(300442)$致尚科技(301486)$协创数据(300857)$联特科技(301205)$华工科技(000988)$亨通光电(600487)$宝信软件(600845)
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