195融创网兴证策略张启尧团队：港股回转需要什么要求？

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　开头：尧望后势

　　引子：上周末咱们明确默示，洽商到港股情感指数依然处于低位，近似南下资金大跌中卖出的信号，咱们觉得港股合手续破前低的概率较低，反倒是超跌反弹的概率正在提高，催化点大略率来自地缘平常激发的油价回落，本周港股按期V型反弹。往后看，咱们从情感、盈利、资金面和历史规定等角度见解后续港股反弹的合手续性。详见讲演。

　　港股近两天的高涨主要源自民众TACO往返和国度市集监督贬责总局“叫停外卖战“所带来的情感成立。一方面，3月23日其，跟着特朗普通知推迟对伊朗能源体式的军事打击五天，并默示正与伊朗对话，民众风险钞票运行risk on。另一方面，3月25日，市集监管总局转载《经济日报》刊发的评述著作《外卖大战该收尾了》，提振市集对好意思团、阿里巴巴和京东等企业的情感。

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　　瞻望后续，咱们对港股并不悲不雅，但不竭保管底部区间震憾、回转需要更明深信号的判断。

　　第一，死一火3月25日，港股情感依然处于苛刻区域。履历联贯两天大涨后，咱们构建的港股情感指数为27.8%（详见《若何科学度量港股市集情感及实战应用（20260121）》），依然低于下限阈值，指向后续仍有望反弹（本年以来，死一火3月25日，基于恒指/恒科的择时策略逾额收益为3.9%/14.7%）。

　　第二，以史为鉴，恒指重新站上年线后短期大略率延续成立。2000年以来，恒指重新站上年线后3/5/10个往明天内，高涨概率超9成，信钰配资涨跌幅中位数为2.7%/3.0%/3.8%。

　　第三，咱们觉得市集顾虑的大地干戈、红海阻塞等风险仍在，但防碍烈度进一步升级概率较低，中期或有左迁。在《好意思伊跟踪系列4：可否运行预期地方的左迁？（20260325）》中咱们指出，一方面，刻下特朗普仍阑珊径直“纳降”的动机，近期油价的下落或再次刺激特朗普不竭极限施压。另一方面，刻下好意思国的政事指标一经从鼓舞伊朗政权更替，退而求其次到解封霍尔木兹海峡，而说念判比得手更容易罢了这一指标，而且后续极限施压后的好意思军宣战繁难可能进一步指引地方的左迁。

　　第四，尽管本次监管对“外卖战”的表述和措辞愈加严重，但自前年以来，监管部门曾屡次就“反内卷”约说念相干企业，见效尚不显赫。因此，咱们觉得后续战略的落地以及监管料理的恶果仍有待不雅察。

　　第五，港股盈利预期或仍有下修压力。港股参加财报季后，3月以来，恒生指数和恒生科技指数26年EPS预期同比遭受显赫下修，拖累其市集解析。后续跟着财报露馅接近尾声、盈利潜不才修压力渐渐裁减后，港股才有望“如释重担”。

　　第六，南下资金对港股的配置念念维刻下依然偏弱。3月以来，南下资金净流入仅556.9亿元，远低于25年的月均千亿把握的水平，而且，内资近期通过交易ETF的形貌进行平常往返，近似以机构投资者占相比高的ETF自3月5日以来遭受合手续赎回，或反应内资对港股刻下以往返念念维为主。看成港股在资金层面走牛的中枢驱能源，南下资金，尤其是其中的中始终成本，转为合手续大幅增合手后，或才是港股趋势性回转的信号。